渡口：“舊潮”隱隱退去，“新岸”浮出水面
1. 此刻：止跌回暖、堵點仍存
1.1 止跌回暖
1.1.1 止跌回暖：募資4年來首次正增長
1.1.2 止跌回暖：投資拐點已現
1.1.3 止跌回暖：退出有所改善，IPO局部復蘇
1.2 “慢時代”與“窄通道”對科技投資提出全新要求
1.3 堵點仍存
1.3.1 【堵點仍存：癥結1】LP回款壓力倒逼GP保守：從 “投資驅動” 轉向 “退出驅動”
1.3.2 【堵點仍存：癥結2】非市場化訴求背離投資本質，投資人的盡頭是“返投”
1.3.3 【 堵點仍存：癥結3】“內卷”嚴重，一窩蜂、同質化現象突出
2. 校準：2025中國科技產業投資趨勢
2.1 趨勢1：硬科技引領投資主線，形成“戰略價值溢價”
2.2 趨勢2：AI技術棧投資邏輯變化，機器人、AI基礎設施、AI應用引領熱度
2.3 趨勢3：中美AI投資邏輯差異驅動中美走向“AI雙核心模式”
2.4 趨勢4：國際資本重估中國科技產業投資價值
2.5 趨勢5：GP能力再定義，賦能型資本從“捕手”到“伙伴”
2.6 趨勢6：耐心資本從政策推動到市場回應
2.7 趨勢7：新一代機構形態崛起，投資成為產業鏈整合抓手
3. 未來：時代的渡口從不缺乏船只
3.1 星空坐標系
3.1.1 第一象限【硬核攻堅區】：高技術壁壘 + 高資本耐心度
【硬核攻堅區】這一象限代表未來國家戰略和硬科技方向，技術門檻極高、研發周期長（5-10年），需要長期資本支持，但一旦成功具備壓倒性優勢，可重塑產業格局。
3.1.2 第二象限【賽道卡位區】：高技術壁壘 + 低資本耐心度
【賽道卡位區】這一象限技術壁壘高，但往往概念先行、吸睛，資源快速集聚，形成虹吸效應，入場券不多，需要快速入圍否則上不了牌桌，資本要求項目快速證明自己，快速給出里程碑事件。
3.1.3 第三象限【效率紅海區】：低技術壁壘 + 低資本耐心度
【效率紅海區】這一象限技術門檻低、同質化嚴重，屬于“內卷、無護城河”的階段性熱點，機會窗口期極短，會被快速模仿，快速迭代，涉及資本追求短期流量變現。
3.1.4 第四象限【長坡厚雪區】：低技術壁壘 + 高資本耐心度
【長坡厚雪區】這一象限代表“慢變量”生意，技術梯隊不明顯，但需求是長期的、剛性的，依賴場景深耕、數據積累、規模效應和持續運營優化，多為運營驅動型企業，復利效應強。
3.2 渡口
中國投資機構正站在“舊潮”退去與“新岸”初現的渡口：亟待我們跳出“風口引領——資本狂歡——產能過剩”的周而復始的路徑依賴，構建“政策為帆、技術為舟、資本為槳、產業為岸”的深度耦合的創新生態，在專業主義與長期主義之中奔赴時代的新岸。
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